BreveAggiornamento approfondito sul settore, datato 22 settembre: il mercato cinese del monoetilenglicole (MEG) ha raggiunto un punto di svolta fondamentale dopo che la stagione di punta del "settembre d'oro" non ha soddisfatto le aspettative. Il tasso di utilizzo complessivo della filiera del poliestere è sceso al 74,2%, con tagli di produzione più consistenti in segmenti come il filato di filamento. Gli impianti nazionali di produzione di MEG a base di etilene e a carbone hanno ripreso l'attività a scaglioni, incrementando l'offerta complessiva. I principali porti della Cina orientale hanno interrotto una serie consecutiva di 8 settimane di riduzione delle scorte e hanno registrato il loro primo lieve accumulo di inventario. Il principale contratto future sul MEG ha chiuso in ribasso di quasi il 3%, con un ampio consenso di mercato sul fatto che un ciclo di accumulo di scorte inizierà nel quarto trimestre, esercitando una pressione al ribasso sostenuta sulle valutazioni dei prezzi.

Panoramica del mercatoIl 22 settembre, il mercato interno cinese del MEG ha registrato una netta inversione di tendenza. Con l'attenuarsi dei premi per il rischio geopolitico e l'ampliamento del divario tra "offerta in aumento e domanda in calo" nei fondamentali industriali, il principale contratto future sul MEG ha scambiato al ribasso per tutta la seduta, chiudendo con un calo di quasi il 3%, annullando i guadagni delle ultime due settimane. Anche il mercato spot si è indebolito: i prezzi di negoziazione spot nella Cina orientale sono diminuiti, gli operatori hanno mostrato una maggiore propensione alla vendita e gli acquirenti a valle hanno effettuato solo piccoli ordini sparsi a fronte di una domanda rigida, mantenendo un sentiment di mercato complessivamente cauto.

Lato dell'offerta: ripresa costante dell'utilizzo della capacità produttiva interna, bassi arrivi di importazioni.L'aumento costante dell'offerta è stato il principale motore del cambiamento nella relazione tra domanda e offerta. Gli impianti MEG a base di etilene, supportati da un'offerta di etilene a monte non rigida e da margini di lavorazione in ripresa, hanno mantenuto un elevato tasso di utilizzo superiore all'82%, con la maggior parte dei principali impianti operanti a pieno regime. Per quanto riguarda gli impianti MEG da carbone, diversi impianti nella Cina nord-occidentale e settentrionale, che erano stati chiusi a causa di perdite e manutenzione ordinaria, hanno ripreso intensamente l'attività tra metà e fine settembre, determinando una rapida ripresa nell'utilizzo del carbone. Il tasso di utilizzo complessivo degli impianti MEG a livello nazionale è aumentato di circa 4 punti percentuali su base settimanale e la produzione settimanale interna è cresciuta in modo significativo.

Sul fronte delle importazioni, gli arrivi di settembre nei porti della Cina orientale sono rimasti bassi a causa della manutenzione degli impianti all'estero, dei ritardi nelle spedizioni e delle variazioni nei flussi di merci globali, con volumi di importazione settimanali in calo di circa l'8% rispetto alla settimana precedente. Tuttavia, l'aumento della produzione interna ha completamente compensato il divario delle importazioni, determinando un incremento netto dell'offerta interna totale. È previsto che un maggior numero di centrali a carbone raggiunga la piena capacità produttiva prima di ottobre, il che intensificherà ulteriormente la pressione sul lato dell'offerta.

Lato della domanda: aspettative deluse per l'alta stagione, il feedback negativo si diffonde lungo tutta la filieraLa debolezza della domanda si è aggravata e il tradizionale picco di consumo del "Settembre d'oro, Ottobre d'argento" non si è sostanzialmente concretizzato. Il tasso di utilizzo complessivo del poliestere è sceso al 74,2%, inferiore al livello di punta stagionale abituale per questo periodo e persino al di sotto del basso tasso di utilizzo registrato durante le festività del Capodanno cinese. Per segmento, il filato di poliestere ha registrato il calo di utilizzo più marcato, a causa dei deboli ordini di esportazione per tessuti e abbigliamento e della debole domanda interna. La fibra discontinua e il poliestere per bottiglie sono rimasti relativamente resilienti, ma hanno comunque ridotto la produzione in misura variabile.

Il feedback negativo continua a propagarsi lungo tutta la catena industriale: le tessiture utilizzatrici finali mantengono elevate scorte di tessuto grezzo e faticano ad aumentare i tassi di utilizzo, il che a sua volta mette sotto pressione i produttori di poliestere con scorte crescenti di prodotti finiti e margini di lavorazione in calo. La maggior parte delle aziende del settore poliestere adotta ora una strategia di "acquisto su richiesta, controllo delle scorte di materie prime", mantenendo le scorte di MEG (metilenglicole) a un livello basso di 10-12 giorni, senza alcuna intenzione di rifornirsi proattivamente. Ciò frena direttamente il consumo effettivo di MEG e non si prevede una ripresa evidente della domanda nel breve termine.

Punto di svolta nelle scorte: i porti della Cina orientale concludono le 8 settimane di riduzione delle scorte, confermato il ciclo di accumulo delle scorte.L'andamento delle scorte ha ufficialmente confermato il punto di svolta tra domanda e offerta. Questa settimana, le scorte di MEG nei principali porti della Cina orientale hanno interrotto una tendenza consecutiva di riduzione delle scorte durata 8 settimane e hanno registrato un lieve aumento, con un incremento di circa 20.000 tonnellate rispetto alla settimana precedente. Sebbene le scorte portuali assolute rimangano basse rispetto allo stesso periodo degli ultimi anni, fornendo un certo supporto ai prezzi spot, l'emergere di una tendenza all'aumento segnala che il mercato è passato da un regime di "equilibrio rigido" a un regime di "aspettative più flessibili".

Nel frattempo, i volumi settimanali di ritiro nei porti sono diminuiti di settimana in settimana, riflettendo una minore propensione all'acquisto da parte delle industrie tessili di poliestere a valle e un ritmo più lento degli approvvigionamenti basati sulla domanda vincolata. Poiché la produzione unitaria interna continua ad aumentare e si prevede una graduale ripresa delle importazioni nel quarto trimestre, il mercato si aspetta in generale che le scorte portuali entrino in una fase di accumulo prolungato.

Costi e margini: redditività divergente lungo le rotte, si svela l'elasticità dell'offertaLa divergenza di redditività tra le diverse linee di produzione sta influenzando anche il ritmo di crescita dell'offerta. Per il MEG a base di etilene, il calo dei prezzi internazionali dell'etilene ha attenuato le pressioni sui costi e ripristinato gradualmente i margini di lavorazione, mantenendo elevati gli incentivi per i produttori. Per la conversione del carbone in MEG, i prezzi interni del carbone termico sono rimasti relativamente stabili e la precedente ripresa dei prezzi del MEG ha ridotto le perdite per le unità a carbone, innescando l'ondata di riavvii e sbloccando l'elasticità dell'offerta. L'indebolimento del sostegno ai costi ha inoltre aperto ulteriori margini di ribasso per i prezzi del MEG.

Prospettive e consulenza in materia di appaltiGuardando al quarto trimestre, la tendenza all'accumulo di scorte nel mercato marittimo di Montreal (MEG) è ampiamente consolidata, a fronte di un'offerta in aumento e una domanda debole, esercitando una pressione al ribasso sui prezzi. Nel breve termine, i bassi livelli assoluti delle scorte portuali continueranno a sostenere i prezzi spot e il mercato potrebbe oscillare all'interno di un intervallo con una tendenza al ribasso. Nel medio termine, con l'intensificarsi dell'accumulo di scorte, le valutazioni dei prezzi rimarranno sotto pressione.

Per gli acquirenti B2B e i clienti commerciali, raccomandiamo di dare priorità, per il momento, agli acquisti basati su una domanda stabile e di procedere con cautela nella costituzione di grandi scorte. È consigliabile monitorare attentamente i dati settimanali sulle scorte portuali e i tassi di utilizzo del poliestere, e rifornire le scorte a lotti una volta che l'andamento delle scorte sia pienamente confermato e i prezzi siano scesi a livelli interessanti. Per i contratti a lungo termine, è possibile adottare modelli di prezzo negoziati e collegati ai futures per una migliore copertura contro la volatilità dei prezzi.